直播电商行业研究报告（行业研究报告）
Overview 概述
观点一 人民币在国际上的从属地位和经济高增长与流动性持续膨胀之间的矛盾，对中国经济正常运行和宏观调控造成了巨大压力，因此中国开始从各个方面努力使人民币“走出去”。
观点二 尽管 SDR 和”一带一路“的尝试具有其前瞻性和优秀的战略性，但是在 SWIFT 系统笼罩之下的人民币支付和结算仍旧未获得自主权。所以央行发行数字货币的举动或使得 DCEP 成为人民币国际化的一把利剑，在人民币国际化的战场上发挥重大作用。
Report 报告
据深圳商报 17 日报道，中国人民银行研发的数字货币已经开始进入闭环测试阶段，中国数字货币亮相在即。对此消息，央行今天没有回应。但央行相关负责人此前表示【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的，央行数字货币在一些功能实现上会和电子支付有很大的区别，最终投放的数字货币会通过竞争实现系统优化。据目前公开披露的信息，央行数字货币很有可能诞生在改革开放的示范区深圳。不管何时上线，央行数字货币的落地已经是板上钉钉。
目前，大众对央行在加密货币（DCEP）的结构和实施上大略有三种猜测。
第一，央行直接向公众提供存款账户，并发行一个可以存入数字钱包的数字代币（类似于现有的加密货币）。央行扮演商业银行的角色，公众可以交易和持有央行的债务。
第二，央行还可以选择向所有金融机构提供储备账户，赋予他们 DCEP 的交易支付权。而金融机构将负责 KYC 和数据管理等代理工作。这种模式并不是没有先例，中国就要求支【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的付提供商（如微信支付）在央行持有其客户资金。在未来，这些服务也可以进一步扩展到 DCEP。
第三，央行规定商业银行资产必须由央行储备提供全面支持（在这个例子里也就是说全部储备 DCEP而不是现金钞票）。这种模式比较激进，部分银行业务被移除，有助于降低系统风险。为了确保商业银行有利可图，央行可以允许它们通过向其他客户借贷 DCEP 来继续提供信贷服务。
笔者把这三种建议总结为三个方面：流通，支付和借贷。不管最终如何，由于中国经济的特性，DCEP 最终会成为人民币国际化的一把利剑，在人民币国际化的战场上发挥重大作用。
人民币的艰难国际化之路
不管是贸易方面还是货币方面，中国从未放弃国际化的努力。中国已经成【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的为世界上具有重要经济地位的大国，目前中国经济总量已经是世界第二，进出口贸易世界第二，但直到 2016 年 10 月 1 日人民币加入 SDR 之前，在国际计价系统和信用支付系统中根本没有人民币的影子。真正的经济大国，其货币必须是国际货币 ，违反规律会招致越来越大的经济困境。2018 年，中国货物贸易进出口总额 30.5 万亿元人民币，比 2017 年增长 9.7%。其中，出口 16.4 万亿元，增长 7.1%；进口 14.1 万亿元，增长 12.9%；贸易顺差 2.3 万亿元，收窄 18.3%。全年进出口总额、出口总额、进口总额均创历史新高。
2018 年中国月度进出口规模与增速
人民币国际化首先【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的是为摆脱小货币引起的整个国家经济的从属地位; 其次是争取与本国经济规模和经济性质相适应的国际货币、金融的话语权和自主权。而中国想要获得话语权和自主权，就一定会招致既得利益者的阻碍，所以人民币国际化的路上并不是一帆风顺的。
人民币国际化的历史
要理解中国经济发展的趋势，最需要搞清楚的是为什么中国会走上对外依存度越来越大的经济增长方式 。
新中国在改革开放初期，还是低水平经济国家，“有效需求不足”是经济发展的一个瓶颈 ，如果不解决这个问题，便不可能根本摆脱当时经济发展水平落后的状态。国家决定，要实现经济快速增长就必须将目光转向境外市场。
二战后，日本和西德的迅速崛起给了人们巨大的启发，它们在崛起过程中，外【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的部需求起到了弥补内需不足的重要作用。而后亚洲四小龙紧随其后的成功验证了一个规律，出口替代 (也就是增加外需) 是以市场经济为基础的低水平经济国家迅速摆脱内需不足的有效途径。中国进入市场经济之后 ，也在 1997 年第一次遇到了有效需求不足的问题 ，而后也是靠加入 WTO， 通过外需拉动解决了低水平经济的经济增长问题，所以中国是带着严重依赖外需的运行结构来到了经济大国的入口。
当依赖外需解决了低水平时期的经济增长瓶颈问题，经济进入高增长路径之后，经济高增长与流动性持续膨胀之间的矛盾产生了。中国持续的国际收支双顺差导致了持续的资金输入，引起了严重的输入性通胀。这就是中国经济当前的基本背景，也是一切问【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的题的根源。流入的外汇多数是要结汇的 (以前是强制结汇制度)，外汇储备变动能够有效影响中央银行基础货币的变动 ，是影响国内货币供给的重要渠道。反映出了我国中央银行通过外汇占款渠道投放的基础货币逐年增加。
来源：经济与管理研究（2010 年第 3 期）
这些因外汇增加而增加的货币供给是没有对应产品的。贸易顺差增加的外汇是因为产品出口大于进口， 因此增加的本位货币（即人民币）在本国市场上没有对应产品。
这种被动的无实际对应产品货币的发行行为就是货币从属地位的典型表现，它对中国经济正常运行和宏观调控造成了巨大压力，因此只有不断压缩流动性才能保持正常的宏观经济环境。所以中央银行对冲人民币流动性的力度不断加大。【资 ;源 之.家.】ziyuanzhij. cn 每日持.续更新.可.实操.的但根本问题不在于中国人民银行，而在于持续的顺差，输入性通胀完全是外来因素造成的。很显然，国家已经意识到这种超高的外汇占款比重会对国内经济造成严重的影响，并逐步开始解决这个问题。
外汇结算交易过程
来源：中国对外贸易形势报告
